Ministrul de Finanțe Anton Siluanov a raportat prim-ministrului Dmitri Medvedev despre problemele bugetelor regionale. Fotografie de RIA Novosti

Lipsa de bani din bugetele regionale poate fi acoperită nu numai prin împrumuturi bancare, subvenții federale, ci și cu bani de la populație. Până acum, doar regiunea Tomsk are experiență în împrumuturi de la cetățeni prin emiterea de obligațiuni speciale. Ieri, autoritățile locale au raportat că au vândut locuitorilor din Tomsk obligațiuni în valoare de 6 milioane de ruble. Nu a existat încă nicio neplată pentru aceste titluri de valoare. Dar aproximativ o duzină de regiuni din țară sunt deja în pragul falimentului.

În decembrie 2015, Departamentul de Finanțe din Tomsk a început să plaseze obligațiuni pe trei ani pentru populație, cu o rată a cuponului de 12% pe an. Volumul total al emisiunii este de 100 de milioane de ruble, valoarea nominală a unei obligațiuni este de 1 mie de ruble, veniturile din cupon sunt plătite trimestrial. Regiunea Tomsk este singura regiune în care sunt plasate astfel de obligațiuni. În ultimii 14 ani, au fost emise obligațiuni în valoare de 5 miliarde de ruble. În același timp, ratele cupoanelor au variat între 8,5-16% pe an.

„Am înțeles că este foarte dificil pentru populația din Tomsk să determine ce obligațiuni sunt municipale și care sunt regionale. Prin urmare, condițiile noastre de bază sunt aceleași - rata este de 12%. Diferența este că departamentul financiar (regional – NG) are obligațiuni pe doi ani, în timp ce al nostru are obligațiuni pe trei ani”, citează Interfax Irina Yartseva, șefa departamentului financiar Tomsk.

Oficialul a menționat că randamentul obligațiunilor regionale este cu 1 punct procentual mai mare decât ratele maxime la depozitele de ruble în bănci pentru populație. În plus, veniturile din titlurile municipale nu sunt supuse impozitului pe venitul persoanelor fizice, spre deosebire de veniturile din depozitele instituțiilor de credit. Garantul îndeplinirii obligațiilor de datorie este bugetul orașului Tomsk, adică obligațiunile sunt protejate de proprietatea municipală.

Condițiile de cazare, potrivit lui Yartseva, sunt benefice nu numai pentru populație, ci și pentru municipalitate, deoarece băncile sunt pregătite să acorde împrumuturi orașului doar la rate mai mari. „Trebuie să împrumutăm fonduri de pe piață pentru a deservi datoria municipală. Există două modalități de a împrumuta: luați împrumuturi sau plasați obligațiuni. Astăzi, rata de pe piață pentru instituțiile de credit – de la 13 la 15% – este destul de mare”, a menționat ea.

Vara, regiunea Samara poate emite și obligațiuni pentru populație. „Schema de emitere a obligațiunilor, termenii emisiunii, costul acesteia - toate aceste detalii au fost deja elaborate. Tot ce rămâne este să luăm o decizie fundamentală cu privire la costul obligațiunilor și a ratei dobânzii”, a declarat Serghei Kandeev, ministrul de finanțe al regiunii Samara. Autoritățile regionale plănuiesc să facă o dobândă flotantă la obligațiuni, astfel încât aceasta să fie orientată către inflația actuală din țară și ajustată după caz. Emisiunea de obligațiuni se va ocupa de Corporația de Dezvoltare a Regiunii Samara, în baza căreia se va crea un fond de garanții care va acționa ca garant al împrumuturilor pentru populație. De asemenea, se presupune că un consiliu special creat al deținătorilor de obligațiuni va monitoriza utilizarea fondurilor împrumutate.

Ministerul rus de Finanțe sprijină în general astfel de acțiuni ale regiunilor. Astfel, ministrul adjunct al Finanțelor Leonid Gornin a evaluat pozitiv experiența regiunii Tomsk. În special, el a amintit că această regiune este singurul subiect al Federației Ruse care efectuează emisiuni regionale de obligațiuni pentru populație și a recomandat altor subiecți să studieze și să utilizeze această practică. Și, în mod surprinzător, Ministerul Finanțelor este încrezător că astăzi majoritatea regiunilor pot folosi un astfel de mecanism. Anumite restricții, potrivit lui Gornin, se pot aplica doar celor al căror nivel al datoriei publice este de peste două ori mai mare decât veniturile proprii. „Există anumite entități la care nivelul datoriei publice este mai mare decât veniturile proprii. În aceste regiuni nu trebuie să ne asumăm riscuri și să folosim încrederea cetățenilor ca sursă de finanțare a deficitului bugetar”, îl citează TASS.

Făcând apel la regiuni să utilizeze mai activ piața de împrumut, autoritățile par să uite că unele regiuni de astăzi sunt de fapt în insolvență. Potrivit agenției de rating Standard & Poor's (S&P), nouă regiuni au datorii cuprinse între 80 și 100% din venituri. Astfel, regiunile Mordovia, Kostroma, Astrakhan, Smolensk, Udmurtia, Karelia, Volgograd, Ryazan și Saratov au fost în pericol. Mai mult, în regiunea Astrakhan și Mordovia, datoria a depășit semnificativ 100%, subliniază S&P. La sfârșitul anului trecut, prim-ministrul Dmitri Medvedev și șeful Ministerului Finanțelor Anton Siluanov au raportat despre sarcina mare a datoriei acestor regiuni.

În jumătate din regiunile Federației Ruse, datoria este mai mare de 50% din venit. „Simplicul fapt al datoriilor nu este o tragedie”, spune Karen Vartapetov, principalul analist de credit S&P. – De exemplu, în municipalitățile germane poate ajunge la 200–300% din nivelul veniturilor. Dar obligațiunile locale sunt considerate una dintre cele mai lichide. În condițiile noastre, chiar și un nivel de îndatorare de 30% poate deveni deja critic” (vezi). Cu toate acestea, potrivit Ministerului de Finanțe, nivelul critic al datoriei publice pentru regiune este un indicator de două ori mai mare decât veniturile subiectului.

În plus, subliniază economiștii, astăzi nu există restricții privind emisiunea de obligațiuni regionale. „Cu toate acestea, regiunile și municipalitățile ruse consideră că obligațiunile sunt instrumente mai puțin flexibile și mai complexe din punct de vedere tehnic decât împrumuturile bancare, așa că doar câteva dintre ele plasează emisiuni de valori mobiliare”, explică analistul S&P Ekaterina Ermolenko. Limitatorul natural al creșterii datoriilor regionale este piața însăși, spune Stanislav Novikov, director general al BCS Ultima.

Comparativ cu 2014, anul trecut piața de obligațiuni s-a redus în termeni nominali. „Volumul obligațiunilor emise de regiunile și municipalitățile ruse a scăzut, conform estimărilor noastre, la 95 de miliarde de ruble, sau cu 12%. Volumul total al obligațiunilor în circulație a scăzut cu 2% – la aproximativ 460 de miliarde de ruble”, subliniază Ermolenko. În același timp, jumătate din noile probleme au fost plasate de patru regiuni - Teritoriul Krasnoyarsk, Regiunea Nijni Novgorod, Republica Komi și Regiunea Samara.

Cetățenii ar trebui să rețină că randamentele mari ale obligațiunilor regionale au și un dezavantaj. Puteți retrage oricând bani dintr-un depozit bancar, în timp ce investițiile în obligațiuni pot fi returnate doar la răscumpărare sau prin vânzare la bursă, notează Pavel Khoroshilov, specialist principal la Alor+. În cazul unui faliment bancar, populația își poate returna o parte din fonduri prin sistemul de asigurare a depozitelor. Dar atunci când achiziționați titluri de valoare, o astfel de schemă nu este furnizată.

Cu toate acestea, experților li se pare puțin probabil să declare neplata datoriei publice a regiunilor, inclusiv din motive politice. „Dacă apar probleme cu serviciul datoriei, Centrul federal va transfera pur și simplu sumele necesare pentru achitarea obligațiilor curente”, este sigur Novikov.

Obligațiunile subfederale (obligațiuni regionale) sunt titluri de creanță emise în numele unei regiuni a Federației Ruse. Procedura de îndeplinire a obligațiilor este stabilită în Condițiile de Emisiune și Circulație a Obligațiunilor. Ca și în cazul altor valori mobiliare, emitentul de obligațiuni este responsabil pentru exercitarea drepturilor deținătorilor de obligațiuni.

Emitentul de obligațiuni regionale este Autoritatea Executivă Supremă a regiunii (de exemplu, administrația regională). În unele cazuri, dacă există o lege regională adecvată, dreptul de a emite obligațiuni poate fi atribuit autorității financiare a regiunii Federației Ruse.

Obligațiunile subfederale sunt denominate în ruble rusești. Adică, plata veniturilor și răscumpărarea obligațiunilor au loc în ruble. Acest lucru se mai numește și împrumut intern.

Legislația implică și posibilitatea regiunii de a efectua împrumuturi externe denominate în valută, dar ținând cont de prioritatea împrumuturilor externe ale guvernului rus.

Pentru ca o regiune să emită obligațiuni, trebuie adoptată o lege bugetară regională care să cuprindă următoarele valori:

1) suma maximă a datoriei unei entități constitutive a Federației Ruse;

2) suma maximă a fondurilor împrumutate, dar nu mai mult de 30% din veniturile bugetare ale regiunii pentru anul în curs.

Condiții de emisiune și circulație a obligațiunilor subfederale

Înainte de emiterea de obligațiuni se adoptă trei documente principale: Termenii și Condițiile Generale de Emisiune și Circulație a Obligațiunilor, precum și Hotărârea de Emisiune. De regulă, acestea sunt documente sub forma unei hotărâri a Administrației. Condițiile generale și Condițiile de emitere și circulație a obligațiunilor se pot aplica mai multor emisiuni de obligațiuni din această regiune. Prima emisiune de obligațiuni existente - emisă în aceste condiții - este numită problema principala(sau doar eliberare), restul probleme suplimentare.

Condițiile generale de emitere și circulație trebuie să conțină instrucțiuni privind:

1) formă de emisiune (documentară sau nedocumentată, și înregistrată sau la purtător), dar o singură formă de emisiune; de exemplu, purtător documentar pentru toate obligațiunile tranzacționate la bursă.

2) urgență (pe termen scurt, pe termen mediu, pe termen lung);

3) valuta pentru îndeplinirea obligaţiilor;

4) (dacă există) caracteristici ale îndeplinirii obligațiilor, altele decât cele bănești (de exemplu, dreptul de a primi proprietate);

5) (dacă există) restricție privind cifra de afaceri;

6) (dacă este disponibil), emitentul poate oferi asigurare pentru răspunderea sa față de deținătorii de obligațiuni.

Termenii emisiunii sunt specificati de Termenii Generali:

1) termene de circulație (minim și maxim); se înțelege că diferite probleme pot diferi în ceea ce privește circulația;

2) valoarea nominală a unei obligațiuni;

3) ordin de plasare;

5) procedura de exercitare a drepturilor deținătorilor de obligațiuni;

6) mărimea cuponului, dacă este fix sau procedura de calcul a unui cupon variabil;

7) pot fi furnizate și alte condiții suplimentare, cum ar fi condiții pentru răscumpărarea anticipată.

În plus, Condițiile de emisiune și de circulație a obligațiunilor regionale includ informații despre situația financiară a regiunii, bugetul regiunii pentru anul curent, execuția bugetară pentru anii anteriori și valoarea datoriei.

Atât Condițiile generale, cât și modificările aduse acestora sunt înregistrate de Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, în conformitate cu regulile stabilite de guvernul Federației Ruse (Rezoluția Guvernului Federației Ruse din 1 decembrie , 2012 N 1238 „Cu privire la înregistrarea de stat a condițiilor de emitere și circulație a titlurilor de stat ale entităților constitutive<…>).

Înregistrarea condițiilor unei emisiuni poate fi refuzată din motive de încălcare de către emitent sau a cerințelor legislației bugetare, legislației privind valorile mobiliare etc., de către emitent sau a condițiilor aprobate.

Decizie privind emiterea unei emisiuni de obligațiuni regionale

Al treilea document pe care emitentul il accepta se numeste Decizia asupra Problemei, pe langa repetarea multor dintre punctele specificate in Conditii, acest document contine

1) data sau perioada de plasare a obligațiunilor;

2) numărul de obligațiuni emise;

3) data de răscumpărare a obligațiunii;

4) numele depozitarului care stochează și înregistrează drepturile deținătorilor de obligațiuni; în cazuri rare, o indicație a registratorului care menține registrul deținătorilor de obligațiuni.

Decizia de eliberare are următoarele proprietăți obligatorii, ca să spunem așa:

a) semnat de conducătorul emitentului,

b) nu este supus înregistrării de stat,

d) nu sunt permise modificări dacă obligațiunile sunt în circulație.

Fiabilitatea obligațiunilor regionale

Voi nota punctele principale și aspectele pozitive. Regiunile Federației Ruse sunt puternic limitate de lege pentru a acumula o mare datorii, prin urmare, este puțin probabil să apară probleme serioase cu îndeplinirea obligațiilor.

În același timp, guvernul încearcă să sprijine regiunile în timp util prin acordarea de împrumuturi care să nu mărească povara datoriei. Împrumuturile bugetare sunt acordate pe bază de rambursare, dar la o rată de 0,1% pe an.

Există, de asemenea, posibilitatea de a oferi garanții guvernamentale pentru obligațiunile regionale. Adică, guvernul Federației Ruse va acționa ca un garant, ceea ce reduce semnificativ riscurile. Acordarea unei astfel de garanții va fi în mod necesar indicată în Decizia de emitere.

Cum să alegi înQUIK obligațiuni subfederale

În fereastra „Instrumente disponibile” din coloana de căutare, să începem să scriem „obli”, vom vedea doar cele 4 secțiuni ale bursei de la Moscova de care avem nevoie și vom selecta Obligațiuni T0(corporații și obligațiuni ale entităților constitutive ale Federației Ruse cu reglementări astăzi). Acum haideți să selectăm parametrii necesari (anteturile coloanelor) și asigurați-vă că adăugați parametrul Tip(O vom folosi pentru a filtra tabelul).

Acum selectați filtrul după coloana Tip, așa cum se arată în figură. Și setați Afișați numai rândurile a căror valoare este egală cu sub.RF.

Gata, acum tabelul conține doar obligațiuni subfederale.

Investiții de succes.

Obligațiunile guvernamentale nu sunt doar obligațiuni de împrumut federal. Obligațiunile guvernamentale includ, de asemenea, obligațiuni municipale sau, în alt mod, obligațiuni ale entităților constitutive ale Federației Ruse. Ceea ce au în comun aceste două forme de obligațiuni este faptul că plățile cu cupoane pentru astfel de obligațiuni nu sunt supuse impozitului pe venit pentru persoanele fizice și aceasta este o modalitate bună de a vă proteja banii de inflație și chiar de a câștiga puțini bani în plus.

Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că randamentul obligațiunilor municipale este adesea mai mare decât al obligațiunilor federale. Cuponul unor astfel de obligațiuni are un randament mai mare și se plătește de patru ori pe an, în timp ce cele ale obligațiunilor de împrumut federale doar de două ori pe an.

Despre obligațiunile municipale ale regiunilor subvenționate

Aș dori să remarc că nu toate obligațiunile municipale sunt la fel de fiabile. Există o serie de regiuni în țara noastră ale căror obligațiuni aș avea grijă să nu le cumpăr în speranța de a-mi economisi banii. Există foarte puține astfel de regiuni și compoziția lor practic nu se schimbă de la an la an.

Acestea sunt regiuni al căror buget este format din subvenții de stat în proporție de 40%. Cel mai bine este să aflați astfel de regiuni din sursa primară. În continuare, voi furniza un link activ către această sursă originală.

Există un ordin al Ministerului Finanțelor al Federației Ruse nr. 481 din 9 noiembrie 2016 „Cu privire la aprobarea listelor entităților constitutive ale Federației Ruse în conformitate cu prevederile paragrafului 5 al articolului 130 din Codul bugetar al Federația Rusă”

Există Anexa 4 la acest ordin, care conține „Lista entităților constitutive ale Federației Ruse, în bugetele cărora ponderea subvențiilor de la bugetul federal în doi din ultimii trei exerciții financiare de raportare a depășit 40 la sută din volumul venituri proprii ale bugetului consolidat al entității constitutive a Federației Ruse”, care listează obligațiunile regionale pe care le consider riscant să le achiziționez. Puteți studia textul ordinului din 2016 și anexele acestuia la link-ul: Ordinul Ministerului Finanțelor al Federației Ruse nr. 481 din 9 noiembrie 2016

Pentru a căuta o comandă ulterioară (sau anterioară), utilizați căutarea pe site-ul web al Ministerului Finanțelor al Federației Ruse, un astfel de ordin este emis anual și numele său nu se schimbă - îl puteți găsi întotdeauna pe cel „proaspăt” prin numele pe care l-am dat mai sus.

Obligațiunile de stat ale altor entități constitutive ale Federației Ruse sunt mai fiabile decât DIA (agenția de asigurare a depozitelor) și mai profitabile decât depozitele bancare. Dar totuși, nu trebuie să uităm de principiul diversificării riscului. Nu ne punem toate ouăle într-un singur coș, cu alte cuvinte, este mai bine să cumpărăm obligațiuni de la mai mulți emitenți diferiți.

Cum să înveți totul despre legături, de la teorie la practică?

S-ar putea să vi se pară că pentru a cumpăra obligațiuni trebuie să aveți cunoștințe specifice într-o cantitate imensă. Acest lucru este atât adevărat, cât și fals – în același timp. Dacă te uiți cu atenție, se dovedește că nu sunt necesare atât de multe cunoștințe.

Trebuie să spun că de foarte multă vreme am preferat depozitele bancare obișnuite obligațiunilor. Din cauza lipsei de cunoștințe financiare, am considerat obligațiunile mai puțin profitabile decât depozitele bancare. Cred că am ratat multe oportunități de a-mi crește banii.

Ce mi-a schimbat punctul de vedere? În 2016, în timp ce rătăceam pe internet, am dat din greșeală de „Școala de investiții inteligente”. Un candidat la științe economice s-a săturat să se ocupe de fluxurile financiare ale marilor companii unde lucra ca angajat și a decis să se ocupe de propriile fluxuri financiare.

Această activitate l-a eliberat complet de nevoia de a lucra pe bani și s-a plictisit puțin. Așa s-a născut ideea de a-mi crea propria școală de investiții inteligente pentru a-mi putea dedica munca afacerii mele preferate.

Vitaly Koshin (acesta este numele fondatorului școlii, un candidat la științe economice și un investitor privat), conduce formare plătită, care este destul de înțeles și de înțeles. O întreagă echipă de muncitori s-a adunat în jurul lui. Cu toate acestea, ca orice persoană pasionată de afacerea sa, Vitaly Vladimirovich oferă gratuit o mulțime de informații utile.

În special, publică multe articole utile pe blogul școlii și conduce webinarii gratuite despre elementele de bază ale investiției în valori mobiliare. Dacă credeți că obligațiunile sunt prea complicate pentru a le înțelege, atunci vă recomand să participați la unul dintre webinarii sale gratuite. Vă puteți înregistra pentru webinar folosind link-ul:

În această școală puteți găsi răspunsuri la întrebările care apar atât de la începătorii absoluti pe piețele de valori mobiliare, cât și de la investitorii privați cu experiență. Cum să configurați un program de tranzacționare și cum să faceți prima achiziție a unui titlu, cum să alegeți un broker pentru a cumpăra titluri și ce titluri să cumpărați și pe care nu ar trebui să le cumpărați.

Din cursul de formare al școlii, am învățat că moneda obligațiunilor statului nostru poate fi nu numai rubla, ci, de exemplu, dolarul universal recunoscut. Și cupoanele pentru astfel de obligațiuni ale Ministerului de Finanțe sunt plătite în dolari, iar randamentul obligațiunilor, deși mai mic decât în ​​ruble, este de câteva ori mai mare decât ratele existente la depozitele bancare în valută străină.

În general, recomand să cunoașteți această școală. Studiul acolo mi-a dat un impuls foarte puternic pentru a crește profitabilitatea investițiilor mele, iar eu sunt implicat în titluri din 2009. Ceea ce a fost deosebit de important pentru mine a fost faptul că antrenamentul poate fi finalizat la orice program convenabil și atât timp cât se dorește.

Puteți adresa întrebările dumneavoastră profesorilor școlii în fiecare săptămână. Luni, un program de sesiuni Skype cu profesorii școlii este trimis prin e-mail. În plus, puteți oricând să scrieți o scrisoare școlii cu întrebări sau teme pentru verificare.

Cum folosesc obligațiunile și cupoanele acestora?

În general, în propria investiție folosesc o strategie extrem de conservatoare, economisind fiecare rublă și fiecare dolar din capitalul meu. Prin achiziționarea de obligațiuni guvernamentale și corporative, am generat un flux de numerar lunar stabil. Acest flux este mic, dar stabil. Odată cu plățile cupoanelor din obligațiuni, cumpăr diverse acțiuni care par riscante, dar care pot aduce randamente bune. Dacă acțiunile înregistrează o pierdere, atunci plățile pentru obligațiuni compensează.

O parte semnificativă a portofoliului meu de obligațiuni guvernamentale este diluată cu obligațiuni corporative ale emitenților ruși. Deși cuponul unor astfel de obligațiuni este supus impozitării, chiar și după reținerea impozitului, randamentul obligațiunilor emitenților corporativi depășește adesea randamentul obligațiunilor emisiunilor guvernamentale, întrucât titlurile corporative sunt pe bună dreptate considerate mai riscante.

În concluzie, vreau să spun că băncile profită adesea de lipsa de cunoștințe financiare în rândul populației și, primind depozite de la ei, investesc o parte din ele în obligațiuni, făcând bani pe diferența de rentabilitate. Ce împiedică populația să investească ei înșiși bani în obligațiuni și să primească randamente mai mari?

1. lipsa cunoștințelor financiare;

2. lenea obișnuită.

Mi-am depășit lenea raționând că îmbunătățirea cunoștințelor mele financiare personale ar putea fi comparată cu obținerea unui permis de conducere. Trebuie să suferi și să dezînveți o dată, apoi îl poți folosi pentru tot restul vieții.

În 2015, statul a făcut un cadou lucrătorilor săi care primesc salarii albe. A adoptat o lege privind conturile individuale de investiții (IIA) pentru persoane fizice. Deschiderea unui astfel de cont vă permite nu numai să cumpărați obligațiuni, ci și să primiți o deducere fiscală pentru banii pe care îi depuneți în acest cont.

Un cadou de la stat are restricții. Nu puteți depune mai mult de 400.000 de ruble pe an într-un astfel de cont, ceea ce înseamnă că nu puteți primi mai mult de 52.000 de ruble de la biroul fiscal. Dar judecă singur:

• 52.000 de ruble pot fi obținute de la biroul fiscal;
• 36.000 de ruble pot fi obținute prin plăți pe obligațiuni (randament aproximativ de 9% din 400.000 de ruble);

Nu este o rentabilitate garantată atât de mică a banilor investiți, nu-i așa?

Da! Mai este o limitare. Puteți primi bani de la un IIS numai atunci când contul este închis. Dacă închideți contul mai devreme de trei ani de la data deschiderii, beneficiile fiscale primite trebuie returnate.

Dar plățile cu cupoane pentru obligațiuni achiziționate cu un IIS, de exemplu, de la brokerul VTB24, vin într-un cont bancar și pot fi retrase în numerar fără restricții. Am economii în ruble, al căror termen de prescripție depășește semnificativ trei ani.

Prin urmare, anul trecut mi-am deschis un astfel de cont individual de investiții și am trimis acolo 400.000 de ruble și am cumpărat diverse obligațiuni cu această sumă, iar recent am primit 52.000 de ruble de la biroul fiscal într-un cont bancar. De la începutul anului, plățile cu cupoane pentru obligațiuni m-au încântat și cu 20.000 de ruble, iar până la sfârșitul anului mă aștept la plăți pentru aceste obligațiuni cu aproximativ 20.000 de ruble în plus.

În general, să nu credeți că vă agit în secta mea de religie financiară și vă fac apel să salvați fiecare rublă. Deloc. Vreau doar ca cei care doresc să-și ridice nivelul de alfabetizare financiară personală să aibă această oportunitate.

Aș aprecia părerile și experiențele tale personale în domeniul legăturilor atunci când le vei împărtăși în comentariile acestui articol. De asemenea, voi fi bucuros să am întrebări și voi încerca să găsesc răspunsuri la ele, sau poate îmi sunt deja cunoscute - pune întrebări în comentariile articolului, nu fi timid, voi răspunde tuturor.

Asta e tot pentru ziua de azi, dragii mei cititori.

01.02.2018 10:31

1200

(Reuters) Obligațiunile din regiunile rusești rămân o investiție bună, chiar și în ciuda unei posibile deteriorări a performanței financiare și a introducerii managementului extern în unele dintre ele: statul nu va permite unor astfel de emitenți să intre în faliment, confirmându-și deja intențiile prin restructurarea bugetului. împrumuturi, spun participanții de pe piață.

Cotațiile de pe piața secundară confirmă credința investitorilor: aproape toate obligațiunile subfederale sunt tranzacționate la o valoare nominală vizibil.

„Cred că, la fel cum băncilor importante din punct de vedere sistemic nu li se permite să cadă, regiunile nu vor avea voie să dea faliment. Prin urmare, ele (regiunile) pot fi cumpărate cu încredere”, spune Ivan Guminov, șeful departamentului de investiții de portofoliu la Ronin Trust. Societate de administrare.

„După părerea mea, atâta timp cât nu a existat un default real în niciun subiect al federației, nimeni nu va face griji, în general, având în vedere agenda politică a acestui an, cred că implicit nu vor fi permise sub nicio formă. ” a declarat managerul de portofoliu de obligațiuni de management Raiffeisen capital Konstantin Artemov.

Mecanismul de sprijinire a trezoreriei, care prevede transferul regiunilor la servicii complete de numerar către Trezorerie cu deschiderea de conturi personale și autorizarea cheltuielilor, va fi introdus în 2018 în Republica Khakassia și regiunea Kostroma, Roman Artyukhin, șeful departamentului. Trezoreria Rusă, a declarat într-un interviu acordat TASS la începutul anului.

„Sprijinul trezoreriei ar trebui să aibă un impact pozitiv asupra finanțelor regiunilor și va îmbunătăți pe viitor parametrii de credit al bugetului, nu cred că acest lucru va afecta în mod serios costul datoriei, deși poate alerta investitorii în valorile mobiliare specifice. emitenți”, spune Mikhail Avtukhov, șeful blocului corporativ și de investiții al Sovcombank.

Un nou împrumut bugetar pentru regiune este acordat doar dacă are sprijin de trezorerie. Acest mecanism este utilizat în entitățile constitutive ale Federației Ruse, volumul total al obligațiilor de datorie a căror împrumuturi bugetare acordate de la începutul anului s-au ridicat la peste 80 la sută din veniturile bugetare proprii.

Potrivit terminalului Eikon, obligațiunile Khakassia cu scadență în 2023 au fost cotate miercuri la un preț de 113,30% din valoarea nominală, aproape maximul dintre obligațiunile subfederale. Singura emisiune de obligațiuni din regiunea Kostroma, cu scadență în septembrie a acestui an, a fost cotată la un preț de 100,10 la sută din valoarea nominală.

Gama de prețuri sub prețul nominal, în regiunea de 99-99,98 la sută din nominal, a fost reprezentată miercuri de doar cinci emisiuni - Karelia, regiunea Voronezh, Teritoriul Krasnoyarsk, Novosibirsk și Udmurtia.

Guminov a amintit că datoria lui Khakassia a crescut după incendiile din 2016, când președintele a instruit conducerea republicii să ajute victimele incendiului:

„Măsurile actuale ale Ministerului de Finanțe par foarte oportune.”

FACTORI DE RISC

Ministerul rus de Finanțe a clasificat 26 la sută din regiunile rusești în grupul de sustenabilitate mare a datoriilor și 22 la sută în grupul de sustenabilitate scăzută a datoriilor. Potrivit evaluării departamentului, datoria de stat a regiunilor Federației Ruse ar putea crește la 3,27 trilioane de ruble până în 2020, factorii de risc au inclus, de asemenea, o parte semnificativă a datoriei pe termen scurt și dependența ridicată de sprijinul financiar din partea bugetului federal.

Agenția de rating Standard & Poor's se așteaptă la o deteriorare a indicatorilor financiari ai regiunilor rusești în 2018, deoarece ratele de creștere economică sunt încă scăzute, cheltuielile bugetare sunt în creștere, iar sprijinul din partea întăririi rublei s-a epuizat.

Directorul general pentru Macroeconomie al agenției de rating Expertul RA Anton Tabakh spune că până acum sprijinul trezoreriei este cea mai blândă formă de management extern, adică cunoașterea deplină și aprobarea cheltuielilor de către Moscova. În opinia sa, Khakassia și regiunea Kostroma sunt departe de cele mai puternic îndatorate regiuni:

„Dar, în primul rând, îndatorarea lor a dus la lipsuri de numerar și la apeluri la Moscova, iar în al doilea rând, aceste regiuni nu sunt cele mai mari și deschise din punct de vedere politic și sunt potrivite pentru elaborarea acestui mecanism asupra lor.”

De asemenea, Tabakh nu a exclus ca aceste regiuni să poată strânge parțial fonduri prin plasarea de noi obligațiuni, dar dacă Khakassia va avea cel mai probabil dreptul de a emite și va putea continua să refinanțeze emisiunile vechi, atunci regiunea Kostroma, în aviz, va înlocui treptat împrumuturile bancare bugetare, putând intra pe piață numai dacă situația se îmbunătățește.

Concept și tipuri de obligațiuni

Definiția 1

O obligațiune este un tip de titlu de datorie al cărui emitent este fie un guvern sau o companie privată care acceptă să plătească investitorilor o anumită sumă de bani și dobândă în perioadele viitoare.

În funcție de cât de mult venit va primi investitorul ulterior, obligațiunile sunt împărțite în:

• cupoane,
• reducere.

Venitul total al deținătorului obligațiunii este format din două elemente:

• În primul rând, acesta este venitul din primirea plăților cupoanelor, pe care emitentul le realizează la anumite perioade de timp (o dată pe trimestru, jumătate de an, an). Valoarea plăților depinde de rata dobânzii care este stabilită în momentul eliberării obligațiunii în circulație. Acesta este venitul din cupon.
• În al doilea rând, investitorul poate profita din diferența dintre prețul de cumpărare al obligațiunii și valoarea nominală a acesteia. Această diferență se numește reducere, iar obligațiunile, în consecință, sunt actualizate.

În funcție de statutul emitentului, există tipuri de obligațiuni:

1. Obligațiuni de stat (de stat) - în Rusia sunt numite obligațiuni de împrumut federal (OFZ), în SUA - Trezorerie (sau numite și obligațiuni de trezorerie)
2. Obligațiunile municipale sunt titluri de valoare emise de autoritățile regionale sau locale.
3. Obligațiuni corporative - emitentul unor astfel de obligațiuni este orice entitate comercială (companie, bancă, corporație etc.)

Caracteristicile obligațiunilor de împrumut de stat

Definiția 2

Obligațiunile de stat sunt obligațiuni al căror emitent este guvernul statului (de fapt, statul însuși), emise pentru o anumită perioadă cu un randament fix.

În perioada puterii sovietice, obligațiunile au fost emise în cea mai mare parte nu în valoare nominală monetară, ci în natură, deoarece banii erau considerați o relicvă a capitalismului (zahăr, împrumuturi de secară etc.).

Însuși scopul obligațiunilor de împrumut de stat (sau federale) (OFZ) este de a strânge fonduri pentru ca statul să își îndeplinească funcțiile directe.

La expirarea perioadei de circulație a obligațiunii, proprietarul acesteia primește venituri din cupon acumulate pe baza valorii nominale a hârtiei, precum și a valorii nominale a obligațiunii în sine.

Astăzi, obligațiunile OFZ sunt plasate în principal prin cele mai mari bănci cu participare de stat - Sberbank și VTB 24.

Exemplul 1

OFZ - N - obligațiuni pentru persoane fizice - emise în aprilie 2017 cu o valoare nominală de 1.000 de ruble. Numărul minim de hârtii care pot fi achiziționate pe mână este de 30 de bucăți. Scadența acestor obligațiuni este de 3 ani. Agenții prin care sunt plasați OFZ sunt N – Sberbank și VTB 24.

Obligațiuni ale entităților constitutive ale Federației Ruse: esență

Obligațiunile emise de entitățile constitutive ale Federației Ruse sunt emise în aceleași scopuri ca și obligațiunile de împrumut federal, numai în raport cu nivelul regional de guvernare. Condițiile de eliberare sunt, de asemenea, similare.

Fiecare subiect al Federației Ruse are dreptul de a-și plasa obligațiunile pe piața financiară internațională. Pentru a atrage surse externe de finanțare a deficitului bugetar, entitatea primește un rating de credit specific în conformitate cu standardele internaționale. Un astfel de rating trebuie să fie confirmat de cel puțin două agenții de rating internaționale.

Evaluările sunt atribuite pe baza unui acord încheiat între o entitate constitutivă a Federației Ruse și agenția însăși. În stadiul actual de dezvoltare economică, din cauza situației socio-economice dificile din Rusia și din întreaga lume, ratingurile existente ale obligațiunilor regionale sunt retrogradate la „junk”.

Nota 1

Este important de menționat că, în timpul pregătirii emisiunii de obligațiuni, autoritățile executive ale regiunii trebuie să efectueze emisiunea, ținând cont de prioritățile împrumuturilor Federației Ruse pe piața financiară internațională, iar entitatea trebuie să aibă, de asemenea, permisiunea de a efectua tranzacții valutare legate de circulația capitalului.